Основное о модели Stock-to-Flow
Модель Stock-to-Flow прогнозирует стоимость биткоина, исходя соотношению запаса к производству (SF). Автор модели, анонимный автор PlanB, создал модель на основе своих расчетов для драгоценных металлов, таких как серебро и золото.
В основе Stock-to-Flow — попытка доказать, что цена какого-либо товара будет расти вследствие его дефицита, вызванного увеличением соотношения запасов к производству.
Эксперты критикуют модель Stock-to-Flow за неправильно проведенные расчеты для активов, на основе которых был рассчитан прогноз о росте стоимости биткоина по мере увеличения его дефицита из-за халвинга.
Как считается Stock-to-Flow
Сток ту флоу - это способ оценить достаточность того или иного ресурса. Выражается как отношение текущего количества ресурса к годовому приросту этого ресурса.
Чаще всего этот показатель применяется при оценке природных ресурсов, например, золота. На его примере и рассмотрим:
- Текущий мировой запас золота равен - 190 тыс. тонн
- Ежегодная добыча составляет около - 3,2 тыс тонн
Показатель S2F = 59. Также за такое количество лет при неизменной добыче мы удвоим общий мировой запас.
Считается, что чем выше этот показатель, тем ценнее ресурс для которого он рассчитывается.
ПОСЧИТАЕМ ПОКАЗАТЕЛЬ ДЛЯ БИТКОИНА
- Общее кол-во биткоина на данный момент - 18,3 млн.
- Ежегодный выпуск биткоина - 0,329 млн.
Показатель S2F = 56
Выходит ниже, чем у золота, но есть одно "но": примерно раз в 4 года блокчейн цепи происходит "халвинг". Халвинг - это уполовинивание вознаграждения для майнеров. Соответственно каждые 4 года в обращение начинает поступать вдвое меньше монет. К 2024 расклад будет такой:
- Общее кол-во битков - 19,2 млн.
- Ежегодный выпуск - 0,165 млн.
Показатель S2F для 2024 года = 116. Ценность актива растёт, а соответственно будет расти и цена, если верить показателю.
Как Stock-to-Flow применяется
На основе показателя рассчитывается модель движения цены. Смотрите на картинке ниже, голубая линия это расчетная цена по модели S2F, множество цветных точек это дневная цена биткоина.
- Красные точки - до 1400 дней до халвинга
- Жёлтые - до 1000 дней
- Зелёные - до 600 дней
- Синие - минимальное число дней и сам халвинг
Если модель верна, то реальная цена биткоина сильно отстаёт от прогнозируемой. Исходя из этого нас ещё ожидает движение к 100 тысячам за биток.
Обратите внимание, что на жёлтых точках графика модели начинается масштабный рост. Сейчас мы только в начале и есть большой потенциал для роста.
Создатель модели, блоггер Plan B, заявляет, что прогнозирует рост цены Биткоина до $100 000–$288 000 к декабрю 2021 года. Он нашел дополнительные подтверждения в пользу сокращения предложения монет, что согласуется с моделью Stock-to-Flow (S2F), на которой основаны его ожидания.
Так же твитнул, что Биток возьмёт 98,000$ уже к концу ноября.
Эксперт привел аналогию столкновения звезды с черной дырой. PlanB отметил, что в периоды рыночных коррекций наблюдает как алгоритмы биткоин-китов подбирают сотнями порций по 0,01 BTC из «слабых рук». В дальнейшем уже в более крупных формах монеты «исчезают» в «глубоких» холодных хранилищах.
Блогер видит подтверждение своим ожиданиям в приобретении биткоина инвестором и миллиардером Стэнли Дракенмиллером. До этого такими сигналами для него в частности стали аналогичные действия управляющей компании Stone Ridge Holdings Group, а также утверждение Ираном механизма оплаты импорта добытыми в стране биткоинами.
Модель S2F допускает, что через девять месяцев после халвинга 100% держателей монет окажутся в прибыли, что может вызвать рост предложения, который поглотит спрос. В дальнейшем в условиях генерирования нового спроса продавцы могут не вернуться на рынок в течение следующих нескольких недель-месяцев, что вызовет новое ускорение роста.
За что критикуют Stock-to-Flow
С момента публикации концепции прошло несколько лет, за которые она не смогла реализоваться полностью. Инвестиционный директор Strix Leviathan Нико Кордейро считает, что модель Stock-to-Flow в корне неправильная, поскольку при расчете SF выбрали произвольные данные для золота и серебра.
Аналитик предполагает, что PlanB мог подобрать данные для наилучшего соответствия модели. В результате удалось получить линейную зависимость в логарифмических координатах для золота, серебра и биткоина. Критик обращает внимание на отсутствие взаимосвязи между капитализацией товаров и драгоценных металлов, выраженной в долларах США и приростом их производства.
Кордейро рассчитал SF для золота за последние 115 лет. Его результаты демонстрируют отсутствие связи между капитализацией драгоценного металла и расчетным параметром. Стоимость всех запасов золота менялась от $60 млрд до $9 трлн при практически постоянном значении SF, равном 60.
В исследовании критика отмечается, что цена драгоценного металла увеличивается прежде всего, когда покупательская способность доллара США падает. Вследствие инфляции стоимость американской валюты с 1915 года снизилась в 25 раз, что объясняет рост ценности золота.
Согласно утверждению Нико Кордейро, Stock-to-Flow построена исключительно по историческим данным. К этому есть предпосылки, поскольку по результатам моделирования к 2045 году стоимость одного биткоина превысит $235 млрд.
Stock-to-Flow также раскритиковали аналитики Huobi. По их мнению, последняя не учитывает макроэкономических факторов, например нормализацию монетарной политики ФРС и повышение учетной ставки.